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企业并购融资原则是什么?

  一、企业并购融资原则

  并购融资作为企业融资的一部分,首先必须遵循一般的融资原则;同时由于并购融资区别于一般的企业融资,因而会对并购企业的财务状况及权益价值产生一些特殊的影响。因此,对于并购企业来说,在选择融资决策的过程中,除了应当根据具体情况选择适合企业情况及并购项目的融资方式以外,还应当分析不同的融资方式及融资结构安排对企业财务状况的影响,进而选择出适合本企业并购的融资决策。

  二、影响

  (一)债务融资对企业财务状况的影响

  在完全使用债务融资进行的并购交易中,由于任何新的债务都是由并购企业与新收购的企业来共同承担的,因此,对于财务状况影响的分析总是针对特定的交易而言的。并购企业对于债务融资的兴趣很大程度上来源于其所带来的杠杆效应,随着债务比率的提高,融资企业的权益报酬率随之升高,精明的融资企业可以把这种杠杆利益发挥到极致。

  当然,合并后企业的负债率有了很大的提高,可以预见,以负债提供融资的交易很可能会导致并购企业的权益负债率过高,使权益资本风险增大,其结果就是会对股票价格产生负面影响,这又与并购企业希望通过债务融资避免股权价值稀释的初衷相违背。因此,在利用债务融资方式时,并购融资企业应当特别重视在杠杆利益发挥与负债比率升高两者之间寻求一个平衡点。

  (二)权益融资对企业财务状况的影响

  1、股权价值被稀释问题

  影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被收购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值的比较。尽管存在着使被收购企业的股票盈利能力受损的因素,对于并购企业来说,仍然可以获得以权益融资进行交易的保障。因为一般而言,目标企业在被收购后通常都会有一定的盈利或潜在的盈利增长。这种盈利能力的削弱在初期发生后,也会随着盈利状况的改善而逐步消除。另外也可以通过收购企业市盈率的作用,避免这种情况的发生。

  如果被收购企业的交易市盈率高于收购企业交易前的市盈率,收购者就会遭受到初期盈利能力的稀释以及市价的下落。这种情况就如同企业在做一项大规模的新产品项目一样,投资初期会引起现金的流出,但经过一段时期后会有现金流入。因此,并购投资项目也必然会引起最初盈利的减少,但最终将会带来股价升高的回报。

  2、企业控制权问题

  权益融资中除了要关注对EPS与市盈率等指标的影响以外,并购企业还需要考虑的另外一个重要因素即企业控制权的分散程度对股东的影响,必须设定一个可放弃控股比例的最高限度,以避免控制权旁落。


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